本周（7.28-8.1）计算机（申万）板块下跌0.2%，沪深300指数下跌1.75%，计算机板块跑赢沪深300指数1.55个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第7位。

　　本周涨幅前3名分别为淳中科技（+32.16%）、卓易信息（+26.91%）、当虹科技（+24.30%），跌幅前3名分别为达华智能（-18.38%）、凯旺科技（-8.07%）、石基信息（-7.83%）。

　　全球头部云厂商已跨越投入阶段，步入可持续盈利周期。微软2025Q4智能云营收达299亿美元，同比增长26%，Azure年收入突破750亿美元，Copilot用户数超1亿，验证了“基础云服务+AI增值服务”捆绑模式的成功。资本开支高效转化是盈利核心，微软单季投入242亿美元，但通过多租户模式与负载平衡技术，资源利用率显著提升，推动智能云营业利润率保持在40%以上。

　　推理成本优化与芯片定制化能力成为竞争关键。DeepSeek R1的推理成本显著低于GPT-4.5/Claude3.5，字节MegaScale框架训练效率较英伟达方案提升1.34倍；AWS Trainium2、谷歌TPU v6e等自研芯片压缩算力成本，头部厂商垂直整合优势持续扩大。

　　智能体成为云服务增长新引擎。微软Copilot Studio年度新增百万级Agent，谷歌AgentSpace支持跨平台自动化工作流，订阅制模式持续提升用户付费意愿。协议标准化竞争同步升温：谷歌A2A协议推动跨平台协作，微软MCP协议强化生态整合，二者兼容性将决定未来生态话语权。

　　规模效应、全栈优化与生态绑定构成头部厂商的核心壁垒。头部企业季度资本开支超300亿美元，从芯片到框架再到应用深度集成，实现协同降本；微软Copilot绑定海量用户，“开源模型+闭源服务”形成商业闭环。IDC预测2025年全球AI基础设施市场达2650亿美元，富媒体应用将进一步放大头部优势。

　　未来胜负手在于能否将算力投入转化为实际业务价值，并通过开放协议打破生态孤岛。头部厂商需平衡高投入与盈利压力，同时强化国产替代能力以应对供应链风险。具备“规模-技术-生态”三重能力的厂商将主导技术路线与商业规则。

　　国内云服务正加速从资源扩张转向价值深化，头部厂商通过AI能力提升客户黏性与付费意愿。政务与央企数字化需求成为核心引擎，运营商云业务持续高增长。

　　AI基础设施领域正实现国产化替代与技术突破。液冷散热、异构计算平台等技术成熟支撑超大规模集群高效运行，推动国产算力生态从“可用”迈向“好用”。

　　全栈自主创新能力、深度绑定政企需求及完善风控体系的厂商将主导未来市场增量。ballbet贝博